编者按：远江盛邦（北京）网络安全科技股份有限公司（以下简称“盛邦安全”）将于12月27日首发上会，保荐机构（主承销商）为国泰君安证券股份有限公司，保荐代表人为董冰冰、张扬文。
盛邦安全本次拟登陆上交所科创板，拟向社会公众公开发行不超过1,888.00万股，占公司发行后总股本的比例不低于25%。该公司本次拟募集资金56,511.77万元，拟分别用于网络空间地图项目、工业互联网安全项目、数字化营销网络建设项目、研发中心建设项目和补充流动资金。
盛邦安全专注于网络空间（Cyberspace）安全领域，主营业务为网络安全产品的研发、生产和销售，并提供相关网络安全服务。
权晓文为盛邦安全的控股股东、实际控制人。截至招股说明书签署日，权晓文通过直接持股、间接持股及一致行动协议安排可支配的盛邦安全表决权占比合计为65.68%，且报告期内权晓文一直担任盛邦安全的董事长兼总经理，主持盛邦安全经营管理工作。
营收连升
2019年、2020年、2021年和2022年1-6月，盛邦安全实现营业收入分别为10,672.08万元、15,195.46万元、20,257.08万元和6,576.80万元，实现归属于母公司所有者的净利润分别为1,809.62万元、3,136.07万元、4,778.18万元和-978.63万元，实现扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为1,790.22万元、3,050.34万元、4,295.47万元和-1,155.11万元。
报告期内，盛邦安全经营活动产生的现金流量净额分别为717.91万元、4,175.89万元、2,437.95万元和-694.27万元，经营活动产生的现金流量净额与各期净利润的比例分别为44.46%、133.73%、51.15%和70.94%；销售商品、提供劳务收到的现金分别为11,880.11万元、15,084.54万元、19,003.46万元和7,837.98万元，与各期营业收入比例分别为111.32%、99.27%、93.81%和119.18%。
2022年1-9月，盛邦安全实现营业收入10,043.07万元，同比增长6.22%；实现归属于母公司股东的净利润-1,586.05万元，同比下降163.25%；实现扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润-1,878.28万元，同比下降221.66%；经营活动产生的现金流量净额为796.96万元，上年同期为-1,372.24万元。
根据招股说明书，盛邦安全综合考虑在手订单及潜在客户需求、销售项目具体内容及执行情况、已完成业绩情况等因素，并参考公司近几年各类业务毛利率情况等，预计2022年可实现营业收入区间为23,400.00万元至24,500.00万元，较上年同比增长15.52%至20.95%；预计2022年可实现净利润区间为4,200.00万元至5,150.00万元，较上年同比增长-11.88%至8.05%；预计2022年可实现扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润区间为3,850.00万元至4,800.00万元，较2021年同比增长-10.37%至11.75%。
应规模较大
报收账款告期各期末，盛邦安全应收账款账面价值分别为4,639.17万元、6,073.68万元、10,004.47万元和9,544.25万元，占各期末资产总额的比例分别为37.42%、24.82%、31.77%和30.54%，各期末应收账款账面价值较高。
盛邦安全表示，随着公司业务规模持续增长，预计公司应收账款规模将持续扩大，若公司主要客户出现资金流紧张、付款不及时，甚至违约不付款等情况，则将导致公司应收账款存在减值损失的风险。
报告期各期末，盛邦安全账龄在1年以内的应收账款余额占比分别为79.52%、85.20%、86.83%和74.18%。
报告期内，盛邦安全应收账款周转率分别为2.26次/年、2.57次/年、2.26次/年和1.20次/年。
招股说明书提示主营业务毛利率无法维持高水平的风险
报告期各期，盛邦安全主营业务毛利率分别为76.93%、75.59%、78.81%和74.49%。
盛邦安全在招股说明书中表示，作为产品与技术型公司，公司主要以技术能力输出和提供偏标准化产品的形式对外开展业务，因此公司主营业务毛利率水平整体较高。随着公司实力增强及品牌能力提升，公司预计将会逐渐增加微定制类、小集成类、服务类项目的开发，该等项目往往需要对外采购服务、产品或技术等，毛利率相对较低。未来随着公司定制类、集成类、服务类业务及其收入占比增加，预计公司将面临主营业务毛利率下降的风险。
报告期内，同行业可比公司毛利率平均值分别为70.97%、68.36%、66.61%和63.37%。
中国网：毛利率走势与同行相悖
据中国网报道，得益于我国信息化与数字化转型的加深、政策的驱动以及自身的实力，报告期内，盛邦安全取得了较为亮眼的财务数据。报告期各期，盛邦安全年均复合增长率达37.77%，最近三年归母净利润年均复合增长率达62.49%。
此外，盛邦安全主营业务毛利率表现也高于行业平均水平，但与行业走势相悖。报告期内，盛邦安全的主营业务毛利率分别为76.93%、75.59%和78.81%，同期同行业可比公司主营业务毛利率均值分别为70.94%、68.36%和66.61%。
值得注意的是，与高水平毛利率不符的是，盛邦安全的研发费用率却低于行业均值，且在同业可比公司中一直处于垫底位置。
据招股书披露，报告期内，盛邦安全研发投入金额分别为1486.30万元、2489.13万元和3870.95万元，占各期营业收入比例分别为13.93%、16.38%、19.11%。同期，同行业可比公司研发费用率均值分别为20.85%、21.43%和23.62%。
研发费用率始终低于行业均值，而综合毛利率却与行业走势相悖，甚至高于行业10个百分点，盛邦安全技术投入和产品竞争力显得难以匹配。
