双焦大涨!原因找到了?

“本轮焦煤价格上涨的主要原因是前期下游积极去库,部分煤种特别是瘦煤库存偏低,导致焦煤价格弹性增强,进而推动本次价格上涨。另外,煤种的需求变化以及贸易商的操作也是原因之一。”一德期货黑色事业部高级分析师张源说。

期货日报记者注意到,近期,焦煤、焦炭期价整体处于振荡反弹的趋势中,从品种强弱关系来看,焦煤是前期下跌行情的主导品种,也是此轮煤焦振荡反弹的主导品种,焦炭仍以被动跟随为主。

“本次上涨过程中,瘦煤最早提涨,且涨幅明显。价格从前期低点涨400—500元/吨,低硫主焦从低点涨了200元/吨左右。低价瘦煤率先上涨,有动力煤部分影响,但更多原因是前期瘦煤价格下跌较大,使得钢厂积极对瘦煤降库压价。而现阶段钢厂需求保持高位,但瘦煤库存已经缺乏,钢厂焦企集中补货。”张源说。

中辉期货黑色研究员杜鹏告诉记者,目前,钢厂在备战三季度,高炉开工维持在高位,双焦的刚需十分强劲,焦炭在下游补库的环节中,焦企的焦炭库存已经转移至钢厂。其实,现在现货贸易商并不太看好当下的行情,因此投机需求并不旺盛,也就是说,刚需已经完全消化掉了当下的焦炭供应,供需处于偏紧状态。不过,供需并不完全决定当下焦炭的价格,还有产业内部的博弈,钢价不能够有效的上涨,原料端的上涨就不具备稳固的基石,这也是现货端的相关人士不是太看好这次上涨的原因。

双焦大涨!原因找到了?

实际上,焦煤现货价格上涨较为顺畅,自6月中旬以来,炼焦煤现货指数已累计上涨约200元/吨,涨幅约15%。焦煤价格上涨直接抬升了焦化企业的炼焦成本,支撑焦企提涨焦价的信心。截至目前,焦价第二轮提涨已陆续落地,两轮累计上涨100—120元/吨。

张源告诉记者,俄罗斯煤需求的增加也进一步推动了瘦煤价格上涨。由于成本优势,俄罗斯煤在国内入炉煤中占比明显增加,由前期的5%—8%逐渐提升至10%—12%。俄罗斯煤低硫、低灰,粘结尚可,但强度低,而瘦煤强度则相对不错,二者可配合使用,因此瘦煤需求近两个月被慢慢放大。瘦煤只有国内有,没有新增的产能,叠加库存较低,价格支撑强。

记者在采访中获悉,经历了前期一波较大的下跌行情后,贸易商普遍较为谨慎,很少做库存储备。在五六月份,煤炭贸易商基本没有进行新一轮补库。在本轮瘦煤需求启动后,贸易商与钢厂、焦化厂签供货长协,但自身无库存,需要去市场积极询货,增加了市场询盘气氛,推动了价格上涨。

中钢期货煤焦研究员冯艳成也告诉记者,煤焦价格的反弹具备一定基础,一方面3—5月下跌阶段煤焦相对其他品种跌幅更大,估值偏低,存在一定修复需求,且焦煤期价呈现贴水现货状态,给出焦煤反弹的安全边际;另一方面,钢厂高炉开工持续攀升,目前日均铁水产量处于历史高位水平,支撑煤焦需求,煤焦累库趋势不明显,且上游库存压力也有所下降,为煤焦价格反弹提供驱动。此外,近期相关部门提出要认真开展矿山事故瞒报“大起底”专项行动,推动建立打击瞒报联动机制,进而引起市场对煤矿安全检查政策趋严、煤炭供应边际收紧的预期增强,看涨情绪释放在焦煤期货上,配合较高水平的需求,进一步助力了煤焦价格反弹。

从供需情况来看,目前焦煤、焦炭整体供应能力充足,生产相对稳定。焦煤端,110家洗煤厂日均炼焦精煤产量63.5万吨,同比增加3.2万吨;进口方面,上周蒙煤通关量稍有下降,预计后期将再次回升到高位。焦炭端,独立焦企日均焦炭产量68.3万吨,同比增加6.8万吨。

需要注意的是,尽管目前钢厂高炉开工处于较高水平,但日均铁水产量周环比出现下降,目前为244.38万吨,周环比下降2.44万吨,同比增加18.12万吨。“考虑到目前黑色金属终端需求仍较低迷,目前市场对于宏观层面进一步加大政策刺激的预期下降,预计未来成材需求端仍将面临较大压力,若需求负反馈再次形成,钢厂也将主动降低生产,进而压低原料需求;另一方面,今年粗钢产量普遍预期为平控,但若以当前生产节奏或上半年月均值安排生产,粗钢、生铁全年产量将出现一定同比增幅,因此,从粗钢产量平控角度来看,下半年钢厂也存在减产预期,时间节点上需关注钢厂利润的变化情况,也要关注终端消费走出淡季后的真实需求。”冯艳成说。

“根据平衡表显示,目前焦煤的供需仍处于紧平衡状态。如果没有钢厂及贸易商的集中补库,紧平衡状态可能会继续维持。但目前的集中补库使得供需平衡短暂失衡,焦煤需求明显回升,推动价格上涨。不过本轮补库起于6月中旬前后,目前山西地区部分焦企焦煤库存已经回升至7天左右水平,接近尾声。后期主要关注贸易商补库动作,若贸易商需求也同步回落,则本轮煤价上涨动力也将逐渐减弱。”张源说。

对于后市,冯艳成认为,目前焦煤、焦炭价格主导因素在于需求端,供应端总体呈现稳增趋势,短期的边际收紧预计不会改变供需向松的格局。价格上焦煤相对焦炭更强势,成本抬升推动焦价提涨,刚需旺盛支撑焦价提涨落地。策略上,现阶段焦煤、焦炭处于底部振荡反弹阶段,下方受到估值偏低以及刚需高位的支撑,但考虑到后期需求存在回落空间,不具备持续反弹的驱动,煤焦价格反弹后仍可考虑作为空配品种。

不过,国投安信黑色金属首席分析师曹颖认为,近期的煤矿事故主要影响的是炼焦煤市场的整体情绪,叠加此前下游钢厂、焦化厂的炼焦煤库存持续处于极低位运行,市场情绪的好转会导致中下游的阶段性集中补库,进而形成正向反馈。预计炼焦煤价格还有阶段性振荡上行的空间。

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