鹏华基金张佳:细化定位差异管理,全面打造稳定收益产品线

  近年来经历了持续波动之后,稳定收益的模式成为投资者非常关注的话题。其中,由资深老将张佳率领的鹏华基金稳定收益投资部,通过细化产品定位、成员差异化管理,努力打造一系列能够运用多种投资工具为客户带来稳定收益的产品。

  张佳现任鹏华基金稳定收益投资部总经理、投资经理,拥有19年证券从业经验和12年投资管理经验,历经多轮经济周期转换,在大类资产配置及债券和权益投资上都有丰富的投资经验。投资理念方面,张佳希望通过资产配置在各类资产中的切换,努力为客户带来实现稳定收益机会的产品。

  细化产品定位,成员差异化管理

鹏华基金张佳:细化定位差异管理,全面打造稳定收益产品线

  产品的稳定运作离不开整个团队的合力。张佳介绍,目前鹏华基金稳定收益投资部共有17名人员,是国内公募基金中最大的稳定收益类投资团队之一。团队成员平均从业年限11年,10年以上从业经验的人员有8名,有一半人员经历了两三轮经济周期考验。此外,团队成员在债券、股票、股指期货、国债期货以及其他各类衍生品方面具有丰富的投资经验,历史业绩优秀,旗下产品线覆盖“固收+”基金、股票基金、纯债基金等产品类型,其中“固收+”为团队拳头产品。

  如今市场上“固收+”产品日益丰富,获得了较高的认可度。鹏华基金稳定收益投资部在“固收+”布局方面,有着清晰的产品定位和投资风格。张佳介绍,在“固收+”产品线定位上,会根据不同客户的风险收益要求,设定相应的收益目标区间以及回撤区间,对整个产品线做出稳健和进取之分。在此基础上,也会根据每一位基金经理不同的风格进行差异化管理,“根据成员所擅长领域有所侧重,我相对擅长大类资产配置,侧重于权益投资;戴钢和杨雅洁也擅长大类资产配置,但侧重于债券投资;刘方正、李君、汤志彦侧重于权益投资;李韵怡侧重于新股策略;牛孟艺负责量化‘固收+’的投资。即便风格不同,我们都希望组合的管理能够努力给客户呈现出相对稳定的表现。”

  注重大类资产配置,严控信用风险

  在市场面临多重不确定因素的背景下,优秀的大类资产配置能力显得弥足珍贵。针对大类资产配置在投资中的作用,张佳指出,公募基金主要投资股票和债券,这两者在很多时间点呈现对冲关系。如果客户想要相对稳定、平滑的净值表现,需要在不同经济环境、不同经济周期中,通过在股票和债券之间以及权益内部行业之间的切换,力争为客户提供相对稳定的收益,因此在“固收+”产品管理中,大类资产配置是最核心的一点。

  张佳进一步介绍,“固收+”产品和权益产品具有不同的风险收益特征和客户目标诉求,在选股策略方面存在一定差异。“固收+”产品在权益投资时,会将自上而下和自下而上相结合,通过自上而下对经济周期的判断,选择相应行业进行投资,从而规避一些行业中的风险。选择好行业后,再进行个股挖掘,个股方面偏逆向、左侧投资,尽量为客户呈现相对稳定的风险收益特征。

  固收资产在“固收+”组合中承担着“压舱石”的角色,在债券投资过程中,对信用风险的控制尤为重要。近年来债券违约风险频发,鹏华基金在信用风险控制方面仍保持着良好的市场口碑。张佳总结主要基于两点,首先,这是公司理念、价值观的体现,公司希望通过主动管理能力以及对于趋势的判断能力,为客户获取相对稳定的收益,而不是通过激进策略去博取相应收益,投资中不会进行过度资质下沉,更多以高等级债券为主。其次,在债券类属配置上做得比较正确,公司对整个宏观经济有相对清晰的长周期认知,投资中侧重于安全性相对较高的城投债,而对一些周期性较强的产业债相对谨慎,因为一旦到了行业下行周期,主体会面临较大压力。

  关注权益结构机会,债券整体风险可控

  展望后市投资机会,张佳表示,下半年宏观经济或将出现逐步回暖、触底回升的局面,整个权益市场风险并不大,有望呈现出结构性机会。一方面,随着基本面改善,顺周期行业以及和宏观经济强相关的行业,如金融、地产、消费等行业或将有业绩驱动的一轮行情,值得重点关注;另一方面,当前在国家经济注重高质量发展、注重转型、注重制造业的背景下,TMT、中游制造业以及新能源等行业都有穿越牛熊的能力,值得长期持有,建议投资者在资产配置过程中,既要有和宏观经济强相关的顺周期行业,也可以在一些成长性行业中做长期投资。

  对于下半年债券市场风险,张佳分析,随着经济回暖、复苏,经济上行、债券利率下行的概率相对偏低,可能会呈现一定压力。同时,现在宏观经济处于逐步下行过程中,经济增长中枢由于各种要素条件的变化下移,过度加杠杆的现象逐步减少,更多希望通过高质量的内生增长。如果经济增速在合理水平,中枢下移的情况下,债券利率即便出现一定上行,空间也比较有限,整个债券市场中间会出现一定波动,但整体风险相对可控。

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